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TERRA (TRR)
| Valoración: -
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| Fecha: 13 de agosto de 2002 |
COMENTARIO
Terra Lycos es una proveedora de servicios de Internet, presente en 40 países
y con posición de liderazgo en España, América Latina, Canadá, Corea y en el segmento
de población hispana de EEUU. La fusión de Terra y Lycos ha producido la confluencia
de dos modelos de negocio distintos:
Terra Networks ha aportado su posicionamiento como referencia de la población
mundial de
habla hispana, un mercado objetivo que suma 500 millones de
habitantes; el hecho de que menos de un 2% de los contenidos de Internet estén
en español y que la estrategia de Terra sea la adaptación a las diferentes particularidades
de cada país (frente a otros proveedores que tienen una política generalista)
aporta un fuerte componente de diferenciación. Además, la penetración de Internet
en Latinoamérica se aproxima al 2%, frente al 12% en España o el 25% en EEUU,
lo cual da idea de las enormes expectativas de crecimiento para su mercado objetivo.
Por su parte
Lycos aporta una significativa presencia en
Norteamérica,
Asia y Europa, un conjunto de sitios Web orientados a una amplia diversidad
de audiencia y un negocio rentable, con
una mayor diversificación de las fuentes
de ingresos (hasta la fusión Terra dependía en cerca del 75%
de los ingresos por provisión de acceso a Internet, ahora fuentes como la publicidad
son las más importantes
).
El nuevo grupo centra su estrategia en tres grandes vertientes: Globalización,
Convergencia y Rentabilidad.
En el primer campo, además de lograr importantes sinergias y diversificación de
mercados,
una presencia global le permitirá acceder a importantes cuentas de
publicidad de multinacionales como McDonalds; en ello compite con empresas
como Yahoo, AOL y MSN en EE.UU. y Wanadoo y T-Online en Europa. El grupo pretende
ser el destino líder en el mundo, con una presencia en el primer o segundo puesto
en todos los países en que opera. Actualmente es la primera en Latinoamérica y
Canadá, la segunda en Asia y la cuarta en Europa y los EE.UU.
El ámbito de la
Convergencia se refiere a la confluencia en la nueva economía
entre las telecomunicaciones, los contenidos mediáticos e Internet. En este sentido
Terra Lycos cuenta con importantes bazas en la
alianza con Bertelsmann
(el tercer grupo de medios del mundo) y el apoyo de su socio de referencia (con
algo más del 30% del capital)
Telefónica en telecomunicaciones fijas e
inalámbricas (Terra ha creado junto a Telefónica Móviles un portal móvil) y en
contenidos (a través de Telefónica Media); además mantiene alianzas con
diversas grandes empresas en materia de contenidos y de e-commerce (por ejemplo
con otro de sus accionistas, el BBVA).
El campo de la
rentabilidad es el que más
viene preocupando a los
inversores respecto a la generalidad de los valores ligados a TMT (Tecnología,
Medios y Telecomunicaciones). La mayoría de los analistas no esperan que
el grupo alcance EBITDA cero antes de 2003.
La aportación de Lycos al nuevo grupo no viene sólo por los aspectos económicos
y operativos comentados; además con la fusión ha aumentado de forma significativa
el porcentaje de capital de la compañía que cotiza libremente,
lo que le
permite aumentar su peso en el IBEX 35 y aumenta las posibilidades de que el valor
entre en el índice paneuropeo EUROSTOXX 50.
La acción de Terra Networks (hoy Terra Lycos) ha experimentado una importante
caída desde los máximos alcanzados en febrero de 2000. La vertiginosa rapidez
de la subida desde su salida a bolsa, la crisis de confianza en los valores TMT,
el alto precio ofrecido para la compra de Lycos y posteriormente la incertidumbre
sobre si se completaría la fusión han venido pesando sobre el valor. También la
salida de la gestión de la compañía de buena parte del personal procedente de
Lycos (entre ellos Bob Davis) ha propiciado una cierta crisis de confianza entre
los inversores norteamericanos. A día de hoy el mercado de la publicidad a través
de Internet (fuente básica de ingresos) está mostrando claros síntomas de debilidad.
En positivo terra cuenta con una posición financiera mucho más saludable que la
mayoría de sus competidoras y dispone de una importante liquidez en tesorería
para afrontar su estrategia expansionista.
