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INDITEX (ITX)
| Valoración: -
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| Fecha: 11 de junio de 2008 |
COMENTARIO
Previamente a la apertura del mercado,
ha presentado sus cuentas 1T08 Inditex, quedando
por debajo de nuestras estimaciones y las de consenso. Ingresos 2.218 mln eur (+8,8% vs 1T 07 y +12% vs 1T 07 excluyendo divisa y mismo perímetro, -1,4% vs R4e y -1% vs consenso),
EBITDA 424 mln eur (+6,8% vs 1T 07, -6,2% vs R4e) y
beneficio neto 218 mln eur (+8,7% vs 1T 07, -5,4% vs R4e y -1,4% vs consenso) con una tasa fiscal del 25,2% (28% R4e). Los resultados reflejan un
mayor deterioro del comportamiento de las ventas en abril (preveíamos el mismo nivel de ventas que abril 2007)
mientras que la evolución de las divisas afectó más de lo previsto (-1,5% R4e). Lo mejor ha sido la evolución del margen bruto (57,8% vs 56,8% R4e). La
caja neta se sitúa en 635 mln eur (+16% vs 1T 07). Inditex ha anunciado que las
ventas excluyendo divisa entre el 1 de febrero-8 de junio crecieron un 14%. Calculamos que desde finales de abril hasta el 8 de junio las ventas han desacelerado significativamente hasta el 11%. Según la compañía, las ventas de las primeras seis semanas de 2T 08 están cumpliendo expectativas.
Creemos que los resultados del 1T 08 de Inditex han sido flojos y que muestran una mayor desaceleración de las ventas de lo previsto a partir de abril. Por los datos de crecimiento anunciados hasta el 8 de junio, la desaceleración continúa en el 2T 08.
Revisaremos a la baja nuestras estimaciones y precio objetivo.
