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IBERPISTAS (IBP)
| Valoración: -
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| Fecha: 25 de abril de 2002 |
COMENTARIO
Desde la adquisición en el año 2000 de la Autopista Vasco Aragonesa (Avasa), Iberpistas
ha experimentado un importante salto cuantitativo que la sitúa actualmente como
la cuarta concesionaria de autopistas española, con más de 600 Kilómetros en explotación.
Con ello se trata de una empresa de ingresos relativamente estables en el tiempo
(por tanto con un carácter defensivo) y sensible a la evolución de los tipos de
interés (su negocio requiere de considerables volúmenes de deuda).
La clave de su estrategia se encuentra en el crecimiento en concesiones; en este
campo la mencionada adquisición de Avasa le permitió duplicar sus ingresos y kilómetros
en explotación, pero la compañía pretende continuar por esta vía no sólo a nivel
nacional sino en el extranjero (ya está presente en Chile, donde obtiene cerca
del 2% de sus ingresos).
En esta estrategia la compañía cuenta con el apoyo de dos socios principales:
por una parte la constructora Sacyr (dueña al 50% de Avasa y accionista directo
de Iberpistas), con la que comparte la propiedad de varios proyectos, y por otra
parte la también cotizada concesionaria de autopistas Acesa (que tras una reciente
compra cuenta con más del 8% de Iberpistas).
Con Acesa Iberpistas comparte la propiedad de distintas concesiones a través de
una sociedad en común (Iberacesa), a través de la cual ambas compañías acuden
conjuntamente a concursos para nuevas concesiones; este acuerdo es particularmente
ventajoso para Iberpistas por cuanto le permite presentarse a éstos concursos
con una más sólida posición financiera (que se ha visto debilitada tras su proceso
de crecimiento, financiado básicamente a través de préstamos bancarios).
Un aspecto interesante a señalar en Iberpistas es que además de las tradicionales
formas de retribución al accionista utilizadas por las concesionarias (dividendos,
reducciones de capital con devolución de aportaciones) ha adoptado también el
sistema de ampliaciones de capital liberadas.
También es importante destacar el interés especulativo del valor, tanto por su
asociación con Acesa como por su cercanía a Sacyr, una constructora de la que
se habla como posible protagonista de un movimiento corporativo (concretamente
con la cotizada Dragados).
