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GAMESA (GAM)

Valoración: mantener	Autor: Renta4
Fecha: 26 de noviembre de 2007

 COMENTARIO



Cuenta con el catalizador de la salida de Iberdrola Renovables y ha caído en exceso desde que publicara resultados hace una semana. Cumplió estimaciones de ingresos de 9M 07 tras crecer un 59% hasta 2.206 mln eur (aerogeneradores +67%, parques eólicos +22% y solar x2 vs 9M 06). El EBITDA se situó en 284 mln eur, siendo un 3,7% inferior a lo previsto. Lo mejor fue la mejora del margen EBITDA durante el 3T 07 (15% vs 11,3% y 12,3% en 1T 07 y 2T 07, respectivamente). El beneficio neto fue un 12% inferior a lo previsto (94,7 vs 113 mln eur estimado) después de caer un 57% vs 9M 06 debido a los ingresos extraordinarios por la venta de la división de aeronáutica en el 3T 06. Destacamos el gran avance de la gestión de circulante en la división de aerogeneradores; 32% sobre ventas vs 75% en 9M 06 y la reducción de la deuda financiera neta (dfn)/EBITDA. Por último, Gamesa mantiene sus objetivos de cara a 2008; crecimiento del EBITDA; +15% (+26% en 9M 07), ROCE del 16% (11% en 9M 07) y dfn/EBITDA 2,5x (2,3x en 9M 07).