Europistas es la tercera compañía concesionaria de autopistas de España; en la
actualidad su principal negocio está en la explotación de la autopista Bilbao - Behobia, cuya concesión termina en Junio de 2003.
Sin embargo Europistas ha procedido a la fusión por absorción de la concesionaria
Eurovías (de la que ya poseía un 35%) y ya ha entrado y planea expandirse en distintos
proyectos que garantizan su continuidad en el largo plazo (entre otros autopistas
en Burgos y Málaga, construcción y explotación de túneles en el País Vasco y la
reciente concesión de la autopista R - 4 junto a su principal accionista Ferrovial).
La proximidad del fin de la concesión de la hoy principal autopista de Europistas
ha dado lugar a una serie de peculiaridades contables que se reflejan en sus datos
fundamentales: desde 1997 la empresa viene destinando prácticamente todos sus
beneficios a la dotación legalmente obligatoria del Fondo de Reversión (con el
que cubre la desaparición en 2003 de una gran parte de sus activos, que tendrán
que ser devueltos a la Administración); por ello el beneficio contable queda muy
próximo a cero y los ratios de valoración de la acción son elevadísimos (con uno de los PER más altos de la bolsa española). A partir de este año está previsto el comienzo de la
explotación del nuevo gran proyecto en que participa Europistas (la R - 4), lo
que propiciará que la empresa comience de nuevo a registrar beneficios normales.
A la vez, la empresa cuenta con una holgada situación de exceso de Fondos Propios,
por lo que ha venido adoptando una política de remuneración a sus accionistas
vía reducción de capital (que frente al pago de dividendos no requiere retención
por el impuesto sobre la Renta y por tanto es relativamente más beneficioso para
los accionistas); ello explica la abultada rentabilidad por dividendo (propiamente
no se trata de un dividendo), que con todo no se prolongará más allá del año 2003.
El final de la principal concesión de Europistas ha venido siendo interpretado
por los analistas como un agravamiento de la condición de pequeña - mediana empresa
de la compañía, que viene acompañado de la descapitalización vía devolución de
aportaciones a los accionistas. Sin embargo la reciente adjudicación de la R -
4 y las perspectivas sobre posibles nuevas concesiones han abierto una nueva vía
de crecimiento para la compañía. Uniendo a ello un sentimiento más favorable hacia
el sector de las autopistas (incertidumbres tarifarias e impositivas aparentemente despejadas,
tendencia hacia la bajada de tipos de interés de los bonos -que son una clara
alternativa de inversión al sector-) ha llevado a que los analistas presenten
unas perspectivas sobre el valor más positivas. |
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